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的确，似乎并非每一个去杠杆的过程都需依次经历三种状态，但在笔者看来，前两种状态对于很多去杠杆来说，是必不可少的。因为高杠杆往往缘于此前持续加杠杆形成的思维和行为惯性，因此如果没有第一阶段的强力紧缩，就无法令整个经济在去杠杆方面统一思想，此时的宽松只会纵容进一步加杠杆。政策的强力紧缩和一段时间内的维持，会使得试图进一步加杠杆的经济主体碰壁乃至破产，最终会使经济中绝大多数主体认识到必须维持财务状况的稳健。此时政策就可以向宽松进行调整，经济主体可以获得低成本的再融资接续，避免资金链断裂和违约的大规模蔓延，以低息债务置换高息债务，主要以完成在建项目为主，从而为平稳去杠杆提供有利条件。但宽松要有度，否则，就会滑入第三个阶段。因此，第三个阶段未必会经历，但却为政策当局立了一个必须避免政策过于宽松的警示牌，也提醒市场主体：可以有适度宽松的预期，但却不可有“大放水”的狂想。

除中国外，Tesco也开始陆续从美国、韩国、日本等国际市场撤离或收缩规模。普华永道最新发布的调查报告显示，英国实体零售业正面临近五年来的“最艰难时刻”。Tesco这家百年老店究竟何去何从，市场将拭目以待。责任编辑：张宁来源：北京日报雪越下越大了！

《世界报》记者形容，当晚的巴塞罗那，自己只有在警察包围的“安全区域”内才感到受到了保护，称自己好像是在巴格达的战地记者一样。同样，《先锋报》记者也直呼，巴塞罗那正在经历一场“战争活动”。而不只是在巴塞罗那，15日晚，加区的塔拉戈纳（Tarragona）、赫罗纳（Girona），莱里达（Lleida）同时发生“围攻政府大楼”的事件。最终，警方在本次事件中总计逮捕25人，事件造成74人受伤，有37名伤者来自巴塞罗那地区。

其实我也有这个感觉。根据在微信里三言两语的聊天。但没有去提醒他。我揣摩我们不在他的位置上，不知道真实的情况。况且我自己也不是做企业的。这是我跟冯鑫交往最遗憾的一件事。我本应该提醒他。无论他是不是接受。虽然我们不知道他具体所处的情况，但他自己的心态折射出了他的危险。让人人都能感知到的心态的自然流露，是不骗人的。

在岸人民币对美元一度下跌将近1%，后稍稍反弹。截至12：30，在岸人民币最新报6.7832元，跌466个基点，跌幅为0.69%；离岸人民币一度下跌1.29%，最新报6.7987元，跌643个基点或0.95%。市场人士认为，消息面反复对短期市场走势造成较大影响，但金融资产价格走势终究要回归基本面。开年以来，经济企稳向好迹象增多，加上支持中小企业、民营企业的各类政策举措不断出台，经济增长的微观基础得以夯实，经济有望继续保持向好态势，从而可对资产价格起到一定的支撑作用。

这一情况下，相当部分个股需要兼顾动静态估值。但是，即使未来十年经济增速回落到5个点左右，甚至更低的增速，中国依然是全球体量最大、增长最快、最有活力的经济体之一，依然会孕育出许多5倍、10倍以上空间的细分领域，孕育出大量5倍、10倍甚至数十倍增长的公司，无论是消费、服务、TMT、生物医药还是高端制造，其中都会产生很好的投资机会，而这些方面的优秀公司很多只有十多倍到二十多倍的估值。