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▼贵州茅台、美的集团、海天味业等白马股ROE维持优异表现数据来源：Wind，国泰君安证券研究顾名思义，白马股是指现有的业务具有稳定的盈利能力，在行业中具有一定的定价权的龙头个股。以家电领域为例，经过多年价格战的洗礼，一些真正有资金和技术实力、管理能力出众的优质公司脱颖而出，而一些中小公司则退出市场，格力、美的、海尔等3家龙头公司占据了整个行业50%以上的份额。

是不是很眼熟？一样是从注册送钱吸引用户，一样是多投多赚。尽管在最后还要提醒你一句， 不要投入自己的钱，但真的能忍得住？仍然有人询问，怎样加入？从哪登陆？下一次被骗已然在望。总有人觉得自己能够全身而退，以为总会有后来者给自己接盘。骗局的成功，是骗子和我们的合谋。骗子是有意设局，我们也难以用无意的借口为自己推脱。

等我坐车回去，收到他一条短信，大致说，他这些日子逐渐学会了两件事，一件是倾听，一件是要借助他力。我就想起来，前一段在朋友圈聊起摇滚。大家都知道冯鑫是超喜欢摇滚的，会去现场跟着扭的。他跟我说，保温杯泡枸杞就是中年人的摇滚，在大理山水之间写文章，就是你的摇滚。我觉得冯鑫变了。

融通基金 何天翔人工智能可能引领下一次科技革命，未来发展空间巨大。互联网从硬件时代到软件时代，从PC时代到移动互联网时代，经历了几十年，人工智能可能也是如此，并不会一蹴而就，从早期阶段到成熟阶段可能需要较长时间。人工智能板块最重要的因素是人才（技术）、资金与政策，在面对板块不同公司时，观察逻辑有一定差别。

到底是该紧还是该松？一时成为观察者们对政策争议的焦点。其实，简单的松紧之争并未抓住问题的关键。在目前所能检索到的文献中，美国对冲基金桥水创始人达里奥（RayDalio）似乎是为数不多的对整个经济体去杠杆及其政策选择有过系统研究的人。刘鹤副总理在《两次全球大危机的比较研究》一书中曾明确提到：“桥水投资基金的戴利欧（RayDalio的另一译法）先生在‘和谐的去杠杆化’一文中，对政府和民间的去杠杆化过程做了精彩描述。”根据达里奥对去杠杆的研究，他表示去杠杆最终会是什么结果取决于四个因素的执行力度和节奏：债务减免、支出紧缩、财富移转、债务货币化。不仅这四个因素都要有，而且每个要素的力度和节奏都要把握好，才会有“好的去杠杆”。

进一步地，达里奥说，去杠杆有三个阶段：第一个阶段，此时只有经济放缓，只有违约，而没有其他的缓冲措施，但如果任由这种违约、重组发展，市场的信心将会遭受重创，并在很多年内没办法恢复。所以，要有违约、要有重组，但不能太大，不能太快；第二阶段，这时候央行已开始放松，开始接受信用的抵押品，也接受期限更长的抵押品，以帮助债务人借新还旧，这时候会开始一个“好的去杠杆”；但因为宽松的刺激措施实在是太好用了，由此常常会被滥用，进而导致“糟糕的通胀去杠杆”，从而滑入第三阶段。